读金龙鱼2023年业绩报告有感
来源：综合整理 | 发布时间：2023-03-20
提要：
金龙鱼（产业链中下游）2022财报，营收增加但利润下降；同期，其母公司丰益国际（产业链上游）的利润节节高；其全球+全产业链的布局对公司整体利润的稳定具有战略意义。
预计2023年，随着大宗价格“退烧”，原料成本下降，金龙鱼将迎来一波巨大的市场机会。
放眼全球，ABCD及中粮等大型粮油企业集团纷纷推动全产业链战略。对我司而言，具有重要的借鉴意义。
全产业链战略，人才为本！须目光远大，循序渐进、久久为功！
金龙鱼近年业绩概要
最新2022年业绩快报显示：2022年，金龙鱼共实现营收2574.85亿元，同比增长13.8%；净利润为30.11亿元，同比下滑27.1%；扣非净利润为31.84亿元，同比下滑36.3%。
营收增加却净利润大幅下降，金龙鱼对外公布的原因：
一是厨房食品：报告期内，公司面对宏观经济的各种困难，充分发挥全国布局、多品类、多品牌、多渠道优势，继续加强内部管理，实现销量较去年有所增长，同时公司上调部分产品价格，营业收入同比上涨。另一方面，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大；同时受到国内疫情反复、经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。
二是饲料原料及油脂科技：报告期内，一方面，公司饲料原料的主要客户需求上升，公司的大豆压榨量较去年增加，饲料原料的销量有所增长，营业收入同比上涨。另一方面，由于公司主要原材料大豆、棕榈油的成本较去年涨幅较大，压榨毛利和油脂科技产品毛利同比下降。
金龙鱼主营业务
金龙鱼的主营业务广，在市场上占据着绝对优势，特别是在深圳证券交易所A股上市之后，金龙鱼将核心业务厨房食品领域作为主打，不断强调市场主要方向，并进一步提升自身竞争优势。金龙鱼主营业务板块可分为：厨房食品、油脂科技产品、饲料原料三大块。金龙鱼产品类型多种多样，包括家庭日常选择的零售产品和提供给餐饮需求的中型客户的包装产品其中，“金龙鱼”“欧丽薇兰”等品牌，主要为家庭客户满足其自身需求，产品类别包括厨房常用的必需品，如大米、面条和调味品等；而餐饮客户需要的食用油、豆浆粉等，也能在超市的相关品牌货架上找到。此外，工业客户也有丰富的产品需求，除了能满足上述基础需求外，金龙鱼不断打开市场，如提供代可可脂、人造奶油等制作商业产品的原料，还有营养健康的食品辅料，以及用于西式餐饮业的速冻产品等。几乎油类、 米类等厨房必备的产品都能在这一品牌下找到所需要的产品，满足客户的各项需求。
布局新赛道，但处于投入期
2022年还是金龙鱼中央厨房业务启动元年，公司在杭州、周口和重庆的中央厨房项目已建成投产。去年3月，公司首个中央厨房项目杭州丰厨正式落地，并承接了去年疫情期间杭州政府、上海政府需要的防疫餐、保障餐等。今年9月，杭州丰厨还将承担杭州亚运会、亚残运会果蔬加工中心的重任，有望进一步推广公司央厨产品，提升丰厨品牌知名度和影响力。除杭州外，重庆央厨主要围绕火锅产业链进行产品线优化组合，而周口央厨则以学生营养餐为主要产品，目前已开始供应学生餐业务。今年2月，公司位于陕西兴平的央厨项目亦正式启动供餐，目前供应5所学校的学生午餐，其所在的陕西中央厨房产业园区一期建设目前正在逐步完善，预计建成后可日产10万-12万份学生餐。据悉，今年金龙鱼在沈阳、廊坊的央厨项目也预计将于年内投产。
近日，2023年中央一号文件首次写入“预制菜”：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平。培育发展预制菜产业。”国海证券指出，预制菜行业是农业供给端满足消费升级的产物，行业上游链接农业产业，下游链接餐饮消费。中央一号文件首次写入预制菜相关内容，标志着发展预制菜正式被提升为我国乡村振兴的重要战略举措，预制菜赛道将迎来全新发展机遇。
在此市场形势下，金龙鱼今年的中央厨房业务有望进一步提速，抢占预制菜赛道发展契机。同时，随着市场供需结构逐渐修复，进入2023年，金龙鱼核心业务有望维持稳健向好发展
2022年油脂行业情况
正如金龙鱼业绩快报里提及的那样，原料上涨使得成本涨幅较大，毛利同比下降。2022年对油脂油料市场是创造历史的一年。以棕榈油为例，大连商品交易所主力合约最高至12796元，基差水平也一度到了升水4000的关口。在2019年棕榈油合约仅处于4000-5000元区间。原料的上涨，价格传导到消费者需要消化的时间及过程；当价格覆盖不住时，就不可避免地需要进行调价，调价又将影响消费者需求，进而影响毛利。这不仅是金龙鱼的现状，也是整个油脂行业的现状。金龙鱼与中粮这些头部企业仰仗品牌和渠道优势尚且如此，其他企业更为艰难。
2019年—2022年棕榈油主力合约K线图-周线
不仅原材料成本上涨，受疫情及防控影响，餐饮业首当其冲。在疫情管控期间，限制了食堂，减少了外出的餐饮需求，直接减少植物油脂需求。且同期，中小食品厂因为订单减少纷纷减产、停产甚至倒闭。
业绩展望
2023年伊始，随着我国疫情管控的放开。城市烟火气终于回来了，车流量，景点人流量肉眼可见地在恢复。下游市场纷纷反馈2023年春节后的需求有所增长。华南地区油厂提货需求旺盛。原料进口段1~2月进口机会打开，进口贸易商纷纷买船进油，以我司（东莞远大）中转为例，中转仓储业务一度达到饱和状态。预计2023年油脂油料价格下降，由牛（市）转熊（市）。届时原料成本端将会下降，2023年金龙鱼净利润或有靓丽表现。
建言
比较而言，丰益国际作为金龙鱼的上游企业公司，疫情这几年利润则是逐年上涨。2021年年报显示实现营收657.94亿美元，同比增长30.22%；净利润为72.13亿美元，同比增长28.11%。虽然金龙鱼（产业链中下游）利润下降，但上游赚得盆满钵满。全产业链的优势一览无余！
丰益国际2019—2021年财报
世界四大粮食及中粮都在致力于全产业链的布局，全产业链能在复杂的经济环境下发挥各链点的阶段性优势，从而平滑利润波动，稳定公司利润。
ADM在收储、运输、加工、转化、配送和市场销售的每个环节都建立起核心竞争优势，使ADM最大限度地分享农业产业的成长带来的机会和收益。而上下游业务单元的协同，使得ADM能够有效化解单环节运营可能带来的市场风险与成本无价值增加。
邦吉在全球范围内进行垂直整合，积极新建并购，开展多元化经营，集农资、供应、加工、物流、销售等服务于一体，打造综合性、一体化的产业发展链条。
“领域多元化+全产业链” 发展模式。嘉吉公司逐步走出了一条多元化的发展道路，在农业、食品、金融、工业等领域都取得了良好业绩。
路易达孚打造完整的农产品产业链，以农产品贸易为轴心，沿产业上游种植、中游研发与下游销售发展，涉及农产品种类齐全，涵盖地域范围广泛。
中粮在全系统内推行“全产业链”计划，即形成从“种植养殖一一收储一一加工”到“贸易一一品牌一一分销”的一体化产业战略。
通过一百多年的角逐，四大粮商分别建立了以自己核心产业为中心的全球产业链条，通过控制关键节点和利润制高点实现了对全农业产业链的控制。
可借鉴跨国粮商的经验，打造全产业链（或单品突破，如棕榈油），强固上游种植、加工、仓储、物流、市场营销等诸多链点，循序渐进，久久为功！