三季度，高瓴资本买了哪些医药股？

来源：药时代 | 发布时间：2022-11-21

摘要：截至三季度末，高瓴共持有60支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看： 从数量来看，生物医药企业17个，位居第一，互联网与大科技企业有16个，位居第二；从市值来看，生物医药企业为13.7亿美元，占全部持仓的36.03%，位居第二。虽然行业持仓市值低于二季度，但占全部持仓的比例略有提升，主要原因是医药行业在三季度的表现略好于其他板块。

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2022年三季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：

• 不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；
• 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；

具体而言，截至三季度末，高瓴共持有60支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：

• 从数量来看，生物医药企业17个，位居第一，互联网与大科技企业有16个，位居第二；
• 从市值来看，生物医药企业为13.7亿美元，占全部持仓的36.03%，位居第二。虽然行业持仓市值低于二季度，但占全部持仓的比例略有提升，主要原因是医药行业在三季度的表现略好于其他板块。

1、重仓标的有调整

从持仓的市值来看，高瓴资本在三季度末的前三大医药股仓位：

• 第一大仓位仍是百济神州，持仓市值达7.38亿美元，在没有减持的情况下，因股价下跌导致持仓市值比上季度末减少了20.05%，自去年四季度到今年三季度，百济神州的市值跌幅已超过60%。
• 在今年一季度和二季度的大幅减持之后，高瓴资本在三季度又增持了15.78%，传奇生物仍然位列第二大医药仓位（2.1亿美元），而在去年三季度和四季度，高瓴资本连续增持了1600.79%和6.78%，围绕重仓股做波段交易，也是高瓴资本的特点之一。
• 自二季度以来，CTKB的股价持续反弹，已经连续两个季度位列第三大医药股仓位。CTKB是流式细胞技术研发商，通过全光谱分析（FSP）技术，提供高分辨率、高参数和高灵敏度的新一代细胞分析工具，公司于2021年7月上市，在一级市场，公司获得了高瓴创投、北极光、昆仑资本、RA Capital、OrbiMed等知名机构的投资。

此前一度位列第二大仓位的天境生物，在三季度已退居第七大仓位，在没有减持的情况下，三季度持仓市值减少64.57%，仅剩2880万美元，截至上周五（11月18日），天境生物的市值从高点回撤幅度达95.23%，这和公司的内部管理有较大关系。

从过往历史看，以下规律仍得到延续：

• 重点清仓1000万美元以下的持仓。三季度，二季末持仓市值最低的医药股TALS（二季末持仓120万美元）被清仓。

除了上述规律，总体而言，今年三季度，高瓴资本在生物医药领域的调仓频次较之前季度低，没有出现新建仓医药股，减持、增持、清仓各有一次，以观望情绪为主。

近一年来，高瓴资本在生物医药领域的持仓数量和市值均呈逐渐减少的态势，主要原因是医药板块过去一年表现较差，持仓市值不断下降，同时高瓴不断清仓部分标的。

2、新建仓位：无

今年三季度，高瓴资本没有新买入医药股，这是高瓴资本自披露持仓以来，首次出现连续三个季度未在医药行业新建仓位。

没有新建仓位或许与三季度医药板块IPO低迷有关。此前高瓴资本新建仓位多是IPO新股，而今年三季度仅有7家医药股IPO上市。

3、从增减持的角度来看，与之前几个季度相比，高瓴资本操作频率较低:

• 增持仓位方面，高瓴资本在三季度仅增持了15.78%的传奇生物，这也是今年以来第一次增持医药股；
• 减持仓位方面，三季度减持了仅减持了AKRO一只医药股。

• LEGN：今年2月，传奇生物的CAR-T药物Cilta-cel在美国获批，同时也触发了强生对其支付的5000万美元的里程碑付款条件，股价也是在二季度涨了51.35%。高瓴资本去年三季度和四季度分别增持了1600.79%和6.78%，增持的原因可能是看好Cilta-cel能够获批；而在今年一季度减持了41.24%，又在二季度继续减持了36.04%，可能是医药板块整体走弱以及药企一般在商业化初期的表现普遍乏力。而高瓴资本三季度加仓的原因，可能是传奇生物的获批药物Carvykti在三季度的销售收入较二季度翻倍。
• AKRO：公司治疗NASH的药物efruxifermin在9月底发布了2b期数据，达到了主要终点，股价随即翻倍，高瓴资本应该是借助这波利好减仓，不过10月以来，公司股价又继续上涨了近30%。此外，一些与efruxifermin药理相似的药物也得到了机构的青睐，详情请见我们的加息步入尾声，医药防御属性凸显。被高瓴减仓的医药股，不一定会走出跌势，像此前高瓴连续两个季度减持了VIE，公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购，溢价50%+，药股卖飞的概率真的很高。

近一年来，高瓴资本在生物医药领域的减持次数达15次，是增持次数的3倍。逐季来看，增持次数则一直维持在较低水平，一定程度上反映出高瓴资本对医药板块的看法偏空。

4、清仓仓位方面

三季度，高瓴资本清仓了1只生物医药公司，比上季度清仓数量减少4只。

在清仓标的选择上，被清仓的TALS是二季度末持仓市值最低的医药股，符合此前高瓴资本重点清仓1000万美元持仓市值以下的标准。

此外，高瓴资本在今年一季度和去年三季度均有对TALS进行减持，二季度再次减持6成以上，我们在上季度的持仓分析中认为TALS被清仓的概率很大。

近一年来，高瓴资本清仓生物医药股的次数达到33次，几乎是新建仓医药股次数的四倍，尤其是连续近三个季度没有新建仓医药股。

5、高瓴资本三季度持仓的启示：

• 不看好生物医药板块的四季度行情。高瓴资本在三季度没有新建仓任何一家医药股，仅增持了传奇生物，且增持幅度较小，相反，却分别清仓和减仓了1只医药股，至少反映出高瓴资本不看好生物医药板块的四季度行情。对于高瓴资本而言，相较于今年上半年，减持和清仓力度有所减缓，数量上已经处于底部，如果增持与新建仓数量开始逐渐超过减持与清仓数量，则可能是医药板块企稳的标志之一；
• 调仓频次大幅降低。相较于此前每季度的操作，三季度，高瓴资本在增减持、清仓等操作上频次降低，略显佛系，有可能是等待市场的转机。
• 持仓集中度下降。三季度，高瓴资本前三大医药股的持仓占全部医药股持仓的市值达78.55%，去年四季度至今年二季度，该比例依次为75.79%和77.71%、81.47%，持仓集中度在过去一年内首次出现下降，一般而言，在牛市中的持仓集中度较低。