ESG浅析

来源：法律安全管理总部 | 发布时间：2022-11-24

前言

ESG作为近期全球最热议的名词之一，其不仅是一种投资理念和方法，更是贯彻落实 “创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念的重要抓手，也是推动经济社会协调、可持续发展的重要手段。而对于每一企业与个人，ESG也离我们也并不遥远。

ESG企业不等于重点排放企业、上市公司等特殊主体、不局限于守法层面的考量、不等同于每年度撰写并披露ESG报告、而企业着眼并启动ESG体系建设也并非从零开始。

而在今年，有关ESG的最为人津津乐道的话题，莫过于2022年9月，patagonia做出的那个重大决定——创始人决定将价值30亿美元的公司捐赠给一家致力于保护地球的基金。官网的这段话也变成了这样：

另外还附上了创始人伊冯·薛纳德（ Yvon Chouinard ）的一封信：

图片来源：Patagonia网站截图及新闻稿截图

第一章：ESG是什么

ESG是英文 Environmental（环境）、Social Responsibility （社会）和Governance （治理）的缩写。它是理论上可以与财务绩效指标并列，用于评价一家公司的标准。具体而言，ESG分为以下方面：

• 环境方面：主要考虑企业环保政策、员工环保意识、企业生产过程中温室气体排放、能源效率、土地利用、水污染及有害物质排放等因素；
• 社会方面，主要考虑企业社区关系、员工健康、职场性别平等、用工规范等因素。
• 公司治理方面，主要考虑企业商业道德、董事会的独立性和背景多元化、高管和员工的薪酬体系、财务透明度等因素。

纵观其起源与发展，其主要经历了以下几个时期：

第二章：ESG在中国

谈及ESG在中国的发展， 他的理念萌芽可追溯于我国早期时候关于“可持续发展的理念及其配套政策”体系的建立。ESG以“可持续发展的理念”形态存在于诸多的法律、法规、部门规章及指引中，作为政府执政、企业发展的指导原则，并随之逐渐建立起一套管理及报告体系，比如2003年，原国家环保总局建立了《关于企业环境信息公开的公告》制度，为早期“环境”管理报告制度提供了雏形。至今，我国仍在“ESG”概念管理体系的发展道路上不断前行，2022年2月，生态环境部也公布了《企业环境信息依法披露管理办法》，要求企业建立健全环境信息依法披露管理制度，规范工作规程，明确工作职责，建立准确的环境信息管理台账，妥善保持原始记录，科学统计归集相关环境信息。

ESG在中国的发展当然也不局限于“环境”管理这一个方面。我国为健全和完善良好有序的投资环境，在资本市场层面也在不断完善相关制度及报告体系，逐渐将ESG理念与公司管理相结合，特别是在2021年6月28日修订的《上市公司报告准则》下，增加了公司治理的章节及关于环境与社会责任的章节，并在2022年4月15日公布的《上市公司投资者关系管理工作指引（2022）》中在投资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公司的环境、社会和治理信息（ESG）”作为相关内容。

中国证券投资基金业协会也在《绿色投资指引（试行）》中要求基金管理人应每年开展一次绿色投资情况自评，于每年3月底前将该报告连同《基金管理人绿色投资自评表》以书面形式报送协会。

除了报告及披露方面的要求，我国金融行业也通过诸如2012年1月，原银监会发布《绿色信贷指引》，首次明确提出银行业金融机构应当从战略高度推进绿色信贷，加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持。以及在2016年8月31日七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，以及2022年6月1日，银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》等诸多举措鼓励资金流向更为绿色及可持续发展的行业及企业。这些举措均彰显了我国规范及建设健康有序的投资环境的决心。

第三章：与ESG相关的活动

ESG参与者

ESG活动的参与者可以简单归类为：1）政府/监管机构/证券交易所，作为政策及实现宏观调控的一方；2）国际机构及标准制定机构，与政府等一起参与宏观政策及规则的制定；3）实体企业，作为ESG的主要参与实体及被评级的企业；4）第三方评级机构，根据政策及规则对企业进行评级及客观评价；5）投资机构，作为ESG必不可少的参与者，某种意义上能实现ESG的经济价值。就上述五类参与者的相互关系，请见下图：

图片来源：ESG破冰领航之启行篇（上）：ESG的缘起及生态系统

ESG评价维度

我们如何看待或者评价一个企业的ESG水平？一般而言，可以通过两个方面的信息或者维度考虑：

一方面，从企业与国际组织和交易所的ESG标准，包括信息的披露和报告责任作为考量因素，评价其履行及满足的情况，但若企业为非上市公司且规模较小，ESG观念比较薄弱，则可能提供第三方可用的信息较少，这些企业往往也不会主动建立或拥有较为完善的ESG体系。而对于受监管的企业，比如上市公司和基金而言，我们便可通过其披露及报告内容了解其ESG的相关活动；

另一方面，我们可以通过ESG的评级机构去了解一个企业的ESG水平。比如，美国明晟指数公司MSCI的ESG评级体系将ESG分为3大维度、10个主题、35个关键子议题和上百项指标。其中, 社会议题包含4项主题, 分别是人力资本、产品责任、利益相关方的反对和社会机遇。国内我们有商道融绿，其官网中也公布及识别出现阶段影响中国运营公司的核心ESG议题共14项, 其中社会议题6项, 包括员工发展、客户权益、供应链管理、信息安全、产品管理和社区。以大家熟悉的企业为例，我们来直观感受一下什么ESG评级：

图片来源：商道融绿网站截图

此外，标普500 ESG指数亦是外界对于企业ESG评级评价的判断重要标准之一

ESG标准与政策

目前国际上比较通用的主流标准及政策包括：

• GRI（Global Reporting Initiative，全球报告倡议组织）标准；
• SASB（可持续发展会计准则委员会）标准；
• TCFD（气候变化相关财务信息披露工作组）指南；
• IIRC（国际综合报告委员会）标准；
• CDP（碳排放信息披露项目）标准；

ESG的标准及政策的制定和输出也随着人们对于ESG理念的认同感的加深、ESG实践体系的不断完善，不同维度的参与者越来越多，在过去的10年，ESG政策迎来的爆发式增长。

图片来源：ESG破冰领航之启行篇（上）：ESG的缘起及生态系统

按照政策类别来看，更多的政策规范的新政颁布体现在公司及投资者ESG披露领域：

图片来源：ESG破冰领航之启行篇（上）：ESG的缘起及生态系统

而就我国而言，关于ESG的标准及政策主要体现在以下三个方面：

• 中国标准化研究院：《社会责任报告编写指南》(GB/T 36001-2015) 。
• 中国企业改革与发展研究会：《企业ESG披露指南》团体标准（T/CERDS 2-2022）（2022年6月1日起正式实施）
• 融入与包括上市公司ESG治理与披露的多种政策、法规、部门规章中。

图：《企业ESG披露指南》附录A–企业ESG披露指标及说明

第四章：ESG与企业

ESG是与每个企业都息息相关的，甚至于企业很多时候在不经意之间即已完成了一件ESG事件，比如我们关注EHS合规、减少关联交易、进行公平的市场行为、启用女性高管创造公平的竞争机会等等，我们每一个企业、企业的每位成员均是ESG的践行者。

当然，由于行业特性，可能某些企业会更多的参与到ESG活动中，或者其ESG活动可能更容易识别及被关注，比如新能源行业、新材料行业。或者，这些关注也可能来自于监管的需要，比如，若企业为上市公司、基金管理人等等，他们可能会肩负更严格的披露及报告义务。

那既然每个企业均为ESG的践行者，那么其他行业或者非监管密集型的企业又是如何践行ESG，或者说ESG对于他们而言，又意味着什么呢？随着人们对于ESG管理理念的认同，对于创业公司及Pre-IPO的企业，提前布局ESG将为融资及上市打造有利的基础；而对于初创企业和中小企业而言，若通过ESG梳理，他们也能够很清楚的发现其合规风险及漏洞、整改不良经营习惯，为可持续运营打下坚实的基础。

若聚焦于医药行业，我们会发现，以国内外两家医药企业为例，其均建立了ESG体系：

• 罗氏制定可持续发展专注领域包括：产品研发、良好的职场环境、合作伙伴关系、环境与社区以及经济发展，并致力于开发创新药物和诊断技术，帮助患者活得更长、生活得更好，并通过具体的行动，为实现每一个目标作出贡献。
• 百济神州在ESG报告中将药物可及性、商业道德以及药物可负担性等普惠性议题识别视为重要议题。

总结医药企业在ESG实践中的表现，我们不难发现，其均重点关注包含NDA（新药注册申请）、LicenseOut（权益对外许可）、海外研发知识产权保护、广告合规、医药电商平台、药品进出口合规以及供应链反贿赂等关键领域的监督管理，以期实现高效的ESG治理。

第五章：ESG实践与案例

以上便是我们对于ESG概念的初步介绍，在赘述了诸多概念及理论后，我们再来看看实践中，ESG是怎样融合到企业的每一个管理及决策中的。

ESG在投资决策中的体现：

毅达资本在《2020-2021年度ESG投资报告》中表示，其通过ESG尽调否决的标准排除了许多不可持续的投资项目。具体来说：

• 以环境指标为由否决项目5个，理由主要有污染严重、高耗能/耗水、生产涉及危化反应但缺乏必要控制手段、园区附近存在“高危项目”、实控人不重视环保问题、企业获取相关资质低效等；
• 以社会指标为由否决项目3个，理由主要有数据使用安全性尚未有立法支撑、社会舆情负面评价偏多、个税缴纳不合规等；
• 以治理指标为由否决项目11个，理由主要有大股东不参与经营且公司缺少对职业经理人的激励约束机制、团队创业成本低并通过高工资套现、团队做MBO但是还未从职业经理人心态中调整过来、团队管理半径过大、涉及利益输送的重大关联交易等。

公司层面业绩考核指标：

• 广州发展授予的限制性股票可解除限售的条件之一为“以2019年末的风电、光伏、气电等绿色低碳电力控制装机容量为基数，2022年末的绿色低碳电力控制装机容量累计增长不低于150万千瓦”
• 绩效考核：融入对管理层人员业绩考核制度

报告及披露：

图片来源：AMD官网截图

负面评价对企业的影响

ESG对于企业而言，到底意味着什么呢？ESG数据表现不好对于企业又会产生什么影响呢？2022年5月, 标普500 ESG指数将一家全球著名的电动汽车制造商从名单中删除, 针对该公司弗里蒙特工厂种族歧视和恶劣工作条件的诉讼是导致其评分降低并最终被删除的原因之一。尽管该公司为推广清洁能源汽车做出了巨大贡献, 但从更广泛的ESG视角来审视, 它已经落后于同行了。据报道, 该公司当天的股价下跌了6.8%。除此之外, 该公司也正面临其他前员工的类似诉讼。

可见，从更长远的、全球视角来看，ESG将在企业价值创造中扮演越来越重要的角色，发挥更重要的作用。

第六章：ESG对我们的启示

若ESG将是管理的未来、监管的未来，那么我们应该为此准备什么呢？

• 对于投资交易而言，着重关注ESG的相关问题，尤其是对于未来有IPO计划的标的，应予以特别关注及评价；
• 对于公司治理而言，适时调整现有合规体系架构，一方面符合现代管理理念——ESG理念管理其资产、另一方面也可实现更为高效管理的目的；
• 对于上市公司而言，一方面关注ESG下的相关责任、另一方面也可善用ESG理念及披露打造企业的ESG形象，引导投资者入局，提升市值。